深挖空投数据：领币后该抛该留？未发币天王级项目交互价值如何？ -金沙下载送彩金

引言

积分，积分，积分。

自从去年八月 friend.tech 推出积分系统以来，给协议的早期用户奖励链下积分已经成为行业标准。可以说是引发了本轮空投热潮，过去一年中，许多项目纷纷开始发行代币。正如加密领域的许多趋势一样，大家纷纷涌入这一「淘金热潮」，最终让整个行业变得过于泡沫化，并渐渐失去吸引力。

空投热潮是否已经结束，还是我们只是在稍作喘息？

结论速览

作者在本文总结了过去两年 47 个最受关注空投项目的代币走势，并对尚未发币的几个天王级项目进行了解析，其主要结论包括：

1. 只有 23% 的项目在空投后上涨；（到手直接抛更划算）

2. 47 个空投代币中，只有 ai、meme 和模块化空投有可观的涨幅；

3. 从不同网络来看，只有 的空投从 tge 至今涨幅为正，基于的空投表现最差；

4. 12.7% 的空投项目年内表现跑赢同生态代币；（想买，买老币胜率更大）

5. 所有 layer 2 空投之后数据全方位下滑，除了 starknet；

6. linea 每个地址预期空投 251 美元，作者认为有所低估；（昨天 linea 联创离职后，能发币就不错了）

7. scroll 普遍空投价值约 27 美元， 16.9% 用户预期收益在 1350 美元。作者认为除非大资金参与 scroll 配合其他项目的一鱼多吃，否则参与价值不大；

8. restaking 表现差，作者认为很难有优秀表现；

9. berachain 可以尝试收集各种（昂贵的） 并定期参与测试网。

空投表现

空投代币因「只跌不涨」的表现为人所诟病。下图包括了 47 个最受关注的空投项目，截至 2024 年 8 月 25 日，仅有 11 个 tge 后价格上涨，平均回报为 49.56% （不包括 bonk）。与此同时， 36 个价格下跌的空投项目自 tge 起算，平均亏损 62.15% 。

有些代币在 tge 后确实上涨过，平均涨幅为 162.23% （不包括那些自始至终下跌的项目和 bonk）。然而，这些代币的平均回撤率从历史最高点（ath）为 -70.89% 。

（odaily 注：下图每个代币共有三根柱子，第一根为开盘至今的涨跌幅、第二根为开盘后的历史最大涨幅、第三根为最高点至今的涨跌幅）

来源：coinmarketcap & coingecko

截至 2024 年 8 月 25 日

趋势很明显，除了本轮周期中流行的某些赛道（如 meme 和 ai），自 2023 年以来的空投大多处于自由落体状态（即使其中一些曾在某些阶段有所上涨）。

从 tge 到当前，tge 到 ath 以及从 ath 到当前的平均空投代币表现。离群值的条形被截断并用红色标注

来源：coinmarketcap & coingecko，截至 2024 年 8 月 25 日

平均来看，自 tge 以来，只有 ai、meme 和模块化空投有可观的涨幅，其他赛道的空投都表现不佳。meme 类是表现最强劲的行业，平均自 tge 以来上涨了 2300% ，其中 bonk 贡献最大。

实际上，bonk 在我看来拯救了 solana，或者说是两年前的「soylana」，使其从 ftx 后的绝望中解救出来。许多 pump.fun 的用户应该感谢这只卡通小狗。

按生态系统分类的空投代币平均表现，从 tge 到当前，tge 到 ath 以及从 ath 到当前。离群值的条形被截断并用红色标注。

来源：coinmarketcap & coingecko，截至 2024 年 8 月 25 日

按生态系统分类来看，只有 solana 的空投从 tge 到目前为止是上涨的，这主要也是由于 bonk 的贡献，基于以太坊的空投表现最差，而基于 cosmos 的空投则波动最为剧烈。

cosmos 的 tge 到 ath 平均涨幅为 201% （tia 的 850% 涨幅拉高了这一数值），基于 cosmos 的空投在 2023 年第四季度曾风靡一时。cosmos 质押空投引发了短暂的次级趋势，即「质押空投以获取更多空投」，但这一趋势如同其兴起一样迅速消亡，除了 dym（tge 后下跌 61.1% ）外，再没有显著的空投奖励给质押者。

有人可能会辩解说，到目前为止的表现和从 ath 的回撤是由于整体山寨币市场环境，而非空投特有的现象，但比较其所在生态系统代币的年内表现时，47 个代币中仅有 6 个（其中一半是 meme 或 ai）跑赢了它们所在的生态系统代币。

空投代币从 tge 到当前相对于其生态系统代币年内表现的相对表现。离群值的条形被截断并用红色标注

来源：coinmarketcap & coingecko，截至 2024 年 8 月 25 日

加密社区（ct）将这种现象归结为低流通量、高 fdv 的代币经济学，抱怨这些代币只是为 vc 退出设计的工具，因此几乎注定是「只跌不涨」。虽然这一说法有一定道理，尤其考虑到这些代币的大部分功能仅限于治理权利，其价值模糊不清，但似乎存在一个更深层次且更令人担忧的问题，依赖用户量和使用量的各项目，无论是通过 tvl、交易量或其他指标来衡量，在 tge 之后都呈现出令人不安的景象。

layer 2

2024 年进行空投的 l2 的 tvl 随时间变化情况，截至 2024 年 8 月 16 日

虚线表示 tge 日期。来源：llama

备受关注的新 l2 项目在 tvl 增长方面表现不佳，或呈现出「只跌不涨」的趋势。

• blast 和 zksync era 是最明显的例子，这两个曾被大量 farm 的空投项目，在 tge 后似乎失去了市场的关注。

• manta pacific 最初表现强劲，可以归因于他们的「新范式」营销活动， 2024 年 3 月 26 日之后才允许资金从 manta 跨链出去，此后该链的 tvl 出现了大幅下滑，相较 ath 下跌了 94% 。类似的情况可能正在 mode 上演，mode 将前 2000 个钱包的 50% 分配延后了 3 个月，并规定在此期间不能跨链出去。除了这一点，mode 的相对强势可能还归因于它的第二季积分计划（而 manta 没有这一计划），以及它被纳入了 optimism 的 superfest 中。

• taiko 选择在主网上线时进行 tge，给人一种 tge 对 tvl 有积极影响的假象，然而其 tvl 仅为 1400 万美元，表明市场对此兴趣不大。

• 需要重点提到的是，starknet 的 tvl 显然没有遵循这一趋势，反而在 tge 后激增。虽然这确实是一次令人印象深刻的表现，但它与市场情绪的脱节引发了疑问。starknet 的最后 8 位用户使 starknet 重新复活了吗？在 starknet 的支持者批判我之前，需要说明的是，那个 dune 仪表板的数据是不准确的；2024 年 6 月 4 日的日活跃用户数实际上为 21, 200 人，比两个月前的 ath 减少了 94% 。starknet 以 80 亿美元的估值融资了 2.825 亿美元，这意味着其 tvl 仍比融资金额少 18% 。相比之下，blast 只融资了 2000 万美元，但其 tvl 却高出融资金额的 190% 。

跨链

看看 layerzero 的日交易量，情况变得更加清晰。

在 2024 年 5 月 1 日宣布首次 zro 空投快照后，日交易量骤降 52% 至约 4.5 万笔。目前已不到不到 7000 笔，相比 5 月 1 日水平下降了 92% 。

farmer、女巫攻击者（无论你怎么称呼他们）在本轮周期中一直是推动普及的动力，或者至少创造了这种普及的假象。虽然 layerzero 属于「旧势力」，因为它没有积分计划，但早就暗示会发行代币，因此用户们相应地采取了行动，尽可能多地进行交易以最大化空投。

这些交易量是 layerzero 在 2023 年 4 月 1200 万美元 b 轮融资中向 vc 展示的夸大数据（来源：cryptorank）。

对比 2023 年 8 月之前的空投（可以说属于上一轮周期），则会呈现出截然不同的图景（当然这里我们讨论的是项目的表现，而不是代币的表现）。除了 aptos 因其 apt 作为 gas 代币必须在主网上线时进行 tge 外，optimism 和 arbitrum 在发布治理代币前已经在主网上线一年多，并且发展得相当稳健。

这与本轮周期中的机会主义环境形成鲜明对比，许多项目加快了主网和 tge 的进程，以便尽早获得资金回报。在那个时候，l2 领域还处于起步阶段，和现在每月似乎都有一个 l2 上线的现状相差甚远。

积分该退场了

回顾有史以来最大的一些空投（按历史最高价值排名），至少其中 7 个对于获得空投的人来说是意外惊喜，这种积极的情绪很可能促使这些代币在 tge 后迅速上涨。

加密货币史上最大的 10 次空投

来源：coingecko research https://www.coingecko.com/research/publications/biggest-crypto-airdrops

上一轮周期中，大多数空投因为被视为「免费的钱」而广受欢迎。周期末期有意进行空投 farming 变得更加流行，但远没有像这一轮周期一样成为主流思维模式。虽然 friend.tech 的积分系统最初引发了市场兴趣，但在等待熊市结束以便进行 tge 的每个项目都陆续推出自己的积分计划后，这一创新在短短几个月内就变成了一个令人厌倦的老套路。

一季又一季的积分 farming 逐渐变得需要越来越多的时间和资本，削弱了空投的吸引力。空投不再是「免费的钱」，现在需要投入实际成本，这导致几乎每个最近的空投在 tge 时都被质疑，陷入了「死亡螺旋」。

是时候让积分宇宙退场了。如果项目能够不再明确地利用积分和排行榜从「farmer」身上榨取一切价值，而整体市场情绪转为看涨，farmer 们或许还会再次获益。

这些天王项目还值得参与吗？

有许多项目正在 tge 的路上，因此我们这里只讨论几个（天王级项目）。

linea 和 scroll

linea 和 scroll 是最后两个没有代币的大型 l2（假设 base 不发布代币），scroll 融资 8000 万美元，估值 18 亿美元，而 linea 的母公司 consensys 总共融资 7.25 亿美元，估值 70 亿美元。

虽然 consensys 有很多其他项目（包括 metamask），但可以肯定的是，linea 有强大的资金支持。与 zksync 和 starknet 相比，它们分别融资 4.58 亿美元和 2.825 亿美元，估值均为 80 亿美元，linea 至少有可能带来不错的表现。strk 在 tge 后几分钟内 fdv 短暂达到了 500 亿美元，超过其估值的 6 倍，而 zk 以约 47 亿美元 fdv 上市，成为 zksync farmer 和偶然参加 starknet 黑客松的开发者的一次丰厚空投。

因此，我认为那些在 linea 进行 surge 活动或在 scroll mark 启动前参与的用户，可以期待在 q4 迎来一个圣诞礼物。如果你是后来者，需要大量资金才能赶上，但如果同时在多个协议上进行农作（例如在 ambient 上提供 wrseth/eth 流动性来同时农作 kelp、scroll 和 ambient），这可能是值得的。

（odaily 注：scroll mark 是其推出的积分系统。）

linea 数学题

whales market 数据显示，lxp 和 lxp-l 目前的估值分别为 0.11 美元和 0.003 美元，这意味着与 lxp-l 相关的平均空投仅为 109 美元，lxp-l 整体空投约为 2.34 亿美元。

截至 2024 年 9 月 2 日的 openblock linea surge dashboard

根据@nvthao 的 dune 仪表板，大多数用户拥有 1000-1499 lxp，这意味着大多数用户的空投价值只有 137 美元。

此外，还有 linea voyage 测试网 nft，其 delta 版目前在 element 上的价格为 0.00187 eth（约 5 美元）。

如果预期价值属实，普通 linea farmer 只能从测试网 voyage、几次主网 voyage 和 6 个 surge 中获得 251 美元，扣除 gas 费用后可能接近 150 美元。我个人认为预期价值过于悲观，可能是由于 l2 空投创伤的影响。如果市场情绪回升，lxp 的价值应至少为 0.50 美元。

尽管如此，我仍认为大多数普通用户会对 linea 感到失望，因为推动交易已经不像过去那样有利可图，项目更加关注 tvl。

scroll 数学题

scroll 的数学更加简单。根据 whales market 市场（但交易量非常低），scroll mark 当前价值约为 0.27 美元，因此大多数拥有 0-100 mark 的钱包价值约为 27 美元，但我们仅在第一阶段，这个数字将会继续增加。拥有 5000 以上 mark 的钱包数量相当可观，达到 16.9% ，预期收益约为 1350 美元。

截至 2024 年 9 月 2 日的@barsus 777 scroll 标记 dune dashboard

此外，还有 scroll canvas，它是基于交易的 nft 徽章。尽管项目已经远离了将大额代币分配给基于交易的活动，我还是很难相信这些徽章与空投分配无关。由于它与积分计划分开，它们可能作为积分的乘数考虑。

总的来说，除非你在 mark 发布前就开始交互，否则我认为有更好的地方可以投入资金。如果你能用几万美元进行 mark，可能值得一试。

restaking

在 7 个最大 eth 流动质押协议中，只有 2 个已经空投：etherfi 和 renzo。尽管它们的代币表现令人失望，分别比 tge 下跌了 60.4% 和 79.7% ，但 etherfi 表现出相当大的实力，巩固了其作为首选 lrt 的地位。与此同时，renzo 的 tvl 在 tge 后停滞，几个月后开始大幅下滑。这很可能是因为 6 月才允许提款，许多 farmer 在 ezeth 在开放市场脱锚时被困。

其他主要的 lrt 在空投热潮消退后没有太多增长，因此我怀疑是否仍会有不错的表现。

我们仍在等待 eigen 的 tge，不过在 whales market 的盘前价格为 3.62 美元，大多数 farmer 即使有额外的 100 个 eigen 收益也不足 400 美元。我们可能会看到 karak 和 symbiotic 抢先 eigen 进行 tge，但交互这些项目需要大量资金。

berachain 和 monad

最后是两个我们见过的最神秘和最受期待的项目：berachain 和 monad。在过去 6 个月里，ct 对这两个项目的关注度非常高，但目前很不清楚如何精准交互，而且没有看到主网上线的日期。考虑到他们分别募资了 1.42 亿美元和 2.44 亿美元，前者估值估值为 4.2069 亿美元（哈哈），这对于获得空投的人来说肯定是一场盛宴。

从相对不那么神秘的 berachain 开始，收集各种（昂贵的）bera nft 并获得独家 discord 角色可能会获得最大的回报。如果你不喜欢交易 nft，最好的办法是定期与测试网上的主要 dapp（bex、bend、berps 等）互动。通过 thehoneyjar 的任务收集徽章是个不错的方式，尽管他们并不直接隶属于 berachain。话虽如此，测试网互动可能最终毫无结果（永远记住 sui 的教训）。

monad 基本上是个「邪教」(cult），至少目前唯一的交互方式是在其社交平台上建立声誉，因为还没有测试网。